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(中信信托-贵州遵义市国资公司贷款集合资金信托计划)

政信类 2020年11月13日 23:17 466 chfdc

中信信托-贵州遵义市国资公司贷款集合资金信托计划(在售)50款优质信托/定融产品任您选购!认购有礼 

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    中信信托-贵州遵义市国资公司贷款集合资金信托计划
    产品期限:12/18个月
    预期收益率:
    1年:100-300万 6.6%;300-500万 7.1%,500万以上 7.4%
    1.5年:100-300万 6.9%;300-500万 7.4%,500万以上 7.7%
    付息方式:半年付息(3.20日、9.20日)
    投资领域:基础建设
    资金用途:向遵义市国有资本运营有限公司发放信托贷款,用于补充其流动资金需求。

    
    还款来源:主要还款来源为融资人经营及再融资收入
    【风控措施
    1、连带责任担保:遵投集团为遵义国资的贷款本息偿还义务提供连带责任保证担保。

    
    2、资金监管:遵义国资在北京开立监管账户
    3、过程管理考核:设置交叉违约条款、设置资产负债率及主体评级等指标。

    
    4、偿债保证金:遵义国资须在贷款本金到期日前10日,在监管账户内归集到期本金额10%的资金,专门用于偿还贷款本息。

    
    【产品亮点
    1、融资人遵义市国有资本运营有限公司(简称"遵义国资",主体评级AA)作为遵义市属四大国有企业集团公司之一,是遵义市属大型产业集团中负责产业投资升级和金融资源整合的平台,是遵义市乃至贵州省城投企业实现真正经营化转型的标杆性企业。

    截至2019年末,遵义国资总资产金额为289.39亿元。

    遵义国资持有较为优质的金融股权(是贵州银行(6199.HK)第4大股东、贵阳银行(601997.SH)第3大股东、贵州道真农商行第1大股东)和经营性物业资产(遵义市核心地段的国投大厦、会展中心、商业铺面等约30万平方米的优质物业),同时通过下属子公司经营有电梯销售、辣椒产销、担保等经营性业务,2019年营业收入7.06亿元,净利润1.76亿元。

    
    2、保证人遵义市投资(集团)有限责任公司(简称"遵投集团"主体评级AA+)是遵义市属四大国有企业集团公司之一,是遵义市城市基础设施建设领域的核心主体,在遵义市城市基础设施建设和国有资产运营管理方面占据主导地位,经营业务多元化优势明显。

    截至2019年末,遵投集团总资产金额为653.80亿元,2019年实现营业收入24.92亿元,净利润2.09亿元。

    
    3、区域情况:融资人所在地遵义,黔北政治经济文化中心,是黔川渝三省市结合部中心城市,贵州省第二大城市,经济总量仅次于贵阳市。

    遵义市是中国名茶之乡、名酒之乡-中国三大名酒"茅五剑"之-的茅台酒的故乡。

    因在遵义召开了著名的"遵义会议”,也被称为"转折之城,会议之都”。

    遵义市经济发展态势良好,2019年全市实现地区生产总值3,483.32亿元,比上年增长9.7%(增速高于全国3.6个百分点);2019年全市财政总收入798.96亿元,同比增长11.3%,其中,-般公共预算收入254.45亿元。

    遵义市产业基础扎实、特色鲜明,主要产业包括电子信息产业、名优白酒产业、烟草产业、健康医药产业等,拥有"国酒茅台”、中航电梯、赤天化、贵绳股份、长征电气等多个全国知名品牌。

    

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    文章标题:

    政信信托产品的城投报表怎么看?
    这个题目,相信很多人第一反应是:城投还看啥报表,闭着眼投得了。

    城投闭着眼睛投无非出于以下两方面考虑。

    
    其一,虔诚式闭眼。

    相信政府一定有能力和意愿最终解决城投的债务问题,我等就搭个便车赚点利息。

    
    其二,逃避式闭眼。

    诚然,不少城投的报表是惨不忍睹,没啥盈利能力的资产、少得可怜的营收、忽有忽无的经营性现金流……确实怎么看都够不上信用资质优良的企业。

    但想想不断给市场惊吓的民企实际控制人和不翼而飞的货币资金,还能有啥别的想法?索性眼不见为净,不看报表闭着眼睛投吧。

    
    我们在《财务报表是假的,sowhat?》中说过,城投也要看财务报表,只是看的重点不同于竞争性企业而已。

    
    那么城投公司财务报表看什么?
    城投报表分析的核心点不在盈利能力。

    作为承担政府相关职能的主体,盈利最大化一定不是城投公司的战略目标。

    否则会伤害整个经济体的活力。

    
    城投报表分析的核心点也不在资产变现能力。

    真违约了,政府划转的资产你能处置?就算你能谁敢买呢?高速公路查封直接自己弄个收费站“拦路抢劫”?
    城投报表分析的核心点在科目背后蕴含的其与政府的关系。

    
    下面我们以资产负债表为例,来看其中城投公司的职能及政府支持。

    
    资产端是资金的表现形式,说明城投的业务范围;负债端是资金的来源,代表城投的博弈能力。

    
    资产端看公司承担的政府职能。

    从经营资产(固定资产、无形资产、存货、在建工程等)规模看城投公司承担的基础设施建设投融资建设等职能;从投资资产(长期股权投资、可供出售金融资产、持有至到期投资、其他应收款)规模看公司承担的国有资产运营管理职能。

    
    如果公司承担了大量核心市政基础设施投融资建设,或者运营管理着地方政府重要的国有资产,则说明公司对政府很重要;反之则反。

    
    接着评估这一职能是否可舍弃:如果城投撩挑子了,政府是否能在短时期内找到备胎承担该项职能,还是说需要自己亲自上阵。

    
    权益端看公司得到的政府支持,负债端看公司违约的破坏力。

    
    城投公司经营和投资形成的资产,或者是政府资金注入购买,或者是政府资产划转而来,又或者是以对金融机构等的有息负债、对下游企业无息占款形成。

    权益构成体现政府历史支持情况,而大量应付账款说明城投对下游产业的占款能力。

    一旦城投资金被收紧,或将通过拖欠下游企业账款或展期金融机构贷款的方式转嫁压力。

    这就是为什么“监管对准城投,倒下的却是环保、建筑类民企”的成因,也是很多人认为城投公司绑架金融机构和政府的原因。

    
    总结说来,资产负债表分析的重点逻辑是,城投承担的政府职能越显著,其违约的破坏面越大,政府支持的意愿就越强。

    这可以作为识别真假城投的标准:不是地方政府出资成立的就是城投,比如,地方政府办个食堂;也可以作为城投转型分析的切入点:转型资产端意味着业务范围的调整,而负债端则意味着其与政府关系的重塑。

    
    以下内容来自风险管理经验分享,
    城投企业的三张报表,最重要的是资产负债表。

    也就是这个企业有什么东西、欠什么债。

    
    其次是现金流量表,主要看政府回款和企业筹资情况。

    
    最不重要的是利润表,城投企业一般都会盈利以利融资。

    
    资产端(有什么东西),重点看五个科目:应收账款、其他应收款、存货、在建工程、无形资产。

    
    通常,城投的三类资产(代建工程、土地、政府欠款)就在这五个科目体现。

    
    那怎么看科目呢?重点在于:
    1)看明细
    不是比率、增长率,而是明细!
    明细才是硬道理,才是藏不住、抹不平、调不了的硬指标。

    
    君不见,募集说明书已经洪水泛滥:连篇累牍的废话都在说毫无营养的比率、增长率,用数据代替分析。

    
    然后呢?这个科目装了什么东西?为毛变动啊(宝贵的变动原因分析何在)?
    何以解忧?唯有明细。

    明细在手,原因我有!
    当然,挖明细也要适度,考虑客户的承受能力。

    通常挖前五大明细,风险高的企业挖前十大明细,基本上也能看出问题了。

    
    在看明细的时候,常见一种尴尬的事情:合并报表,应收类科目明细中的交易对手,竟然是合并范围内的子公司!
    风控人员不能完美主义,要看大局,做判断。

    对于做承销的小伙伴,碰到这个问题,笔者通常给予简单粗暴的建议:你敢这么提供明细,我就敢这么披露,交由市场判断。

    
    2)与业务数据对比
    在业务模式部分,一般会积累很多经营数据的表格。

    在看科目时,就是要看经营数据在报表中如何体现。

    
    比如某代建项目,经营数据中说总投资50亿,已投20亿。

    再看报表:项目确实计入存货,但是存货科目总共才5亿。

    
    所以不得不提问,不得不要求客户部门补充尽调。

    此时,往往是客户部门与风险部门冲突的高发期。

    
    对于工程:BT模式通常在存货体现,将经营数据中项目已投资数据对比存货明细。

    代建模式通常在其他应收款体现,对比其他应收款明细。

    至于计入在建工程的,询问原因吧。

    
    对于土地:土地整理模式通常在存货体现,将经营数据中土地已投资数据对比存货明细。

    注入土地则可能在存货、无形资产或投资性房地产体现,将经营数据中评估价值对比科目的账面价值,看是否减值或增值。

    
    对于政府欠款,通常在应收账款或其他应收款科目体现。

    将经营数据中回款情况:
    与应收账款、营业收入、销售商品提供劳务收到的现金,或与其他应收款、收到其他与经营活动有关的现金对比。

    
    对于走收入的资金,粗略的勾稽关系如下:营业收入-销售商品提供劳务收到的现金≈期末期初应收账款之差+期末期初应收票据之差-期末期初预收账款之差
    对于城投企业,应收票据和预收账款通常很少,所以可以简化为:营业收入-销售商品提供劳务收到的现金≈期末期初应收账款之差
    由于是粗略的勾稽关系,对于小规模的偏差不必理会。

    对于跨数量级的偏差,通常要思考、寻找甚至调查原因。

    
    负债端,主要看规模、期限结构,结合现金流量表中的筹资活动现金流入和流出科目,对比企业的授信,从而评估企业的融资压力。

    
    现金流量表,主要看政府回款(销售商品提供劳务收到的现金、收到其他与经营活动有关的现金)和企业筹资(取得借款收到的现金、发行债券收到的现金、偿还债务支付的现金)
    利润表,通常看利润来源结构(毛利率、三费占收入比、投资收益+公允价值变动损益+营业外收入等非经营收入占收入比),分析利润的主要来源。

    对于城投,利润往往来自于营业外收入尤其是政府补贴。

    另外,收入规模需要与经营数据和现金流做对比。

    


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信托产品有国营产品吗

标签: 中信信托-贵州遵义市国资公司贷款集合资金信托计划

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