（盐城FNXN建设2020年1号债权项目）的活艳

近日，中信证券、中信建投、长江证券、东吴证券、华创证券、天风证券、东北证券陆续召开了2020年秋季策略会。

多家券商表示，宏观经济或将延续逐月逐季恢复态势，A股市场短期处于震荡回调过程中，但上行趋势不变。

行业配置上，消费、医药、科技是贯穿中长期的主线，另外建议关注景气度上行或低估值的周期行业板块。

宏观经济有望逐季复苏

中信证券表示，预计宏观经济将延续逐月逐季恢复态势，财政政策支出节奏料将显著加快，货币政策“定向”而非“转向”，更注重宽信用、直达实体经济，“预计下半年经济增速至少会恢复至疫情前的水平，今年中国将有望成为全球唯一保持正增长的主要经济体。

    ”

中信建投证券指出，从轮动复苏来看，年内内需的修复节奏是“轮动回升”而非“共振回升”。

    预计三季度国内GDP增速为5%左右，四季度为5.6%左右。

    CPI年内逐步走低，并无通胀；当前11%左右的广义货币增速相对偏低，并不足以引发CPI大幅走高的担忧。

东吴证券认为，流动性最宽松的时候已经过去。

    观察广谱利率，不论短期货币利率还是长期债券利率，都已经出现连续4个月的上行，信贷/社融的增长速度预计未来4个月将不断下降。

长江证券表示，中国经济迎来复苏周期，在过去的三轮加杠杆周期中，伴随融资增速的回升，经济增速也都会在1-2个季度后出现明显回升。

    尽管库存/销售仍然处在高位，预示未来短期被动去库存仍将延续，但随着销售收入增速、PPI增速相继见底回升，从需求、价格到生产和库存的传导已经发生，这也意味着新一轮补库存周期有望重启。

东北证券认为，国内经济温和复苏，货币边际收敛，信用持续扩张但速度有所放缓，通胀压力较小，共同决定年内债市维持区间震荡格局，3.2%附近或是10年期国债利率的短期顶部。

上行趋势不变

对于投资者最关心的A股市场走势，券商策略出现分歧。

    有机构认为，上行行情将在9月启动，有机构则认为市场短期将继续维持震荡。

中信证券有三大理由看好由增量资金驱动的A股中期上行将在9月启动：一是在政策支持国内经济和A股公司盈利增速逐月逐季修复条件下，基本面表现抬升了市场底线；二是增量资金提供了上行动力，包括全球资金将持续增配中国、国内居民部门增配权益资产提速、新发基金配置需求和散户入市等；三是扰动因素消散打开了上行空间，外部扰动因素对国内市场的影响高峰已过，解禁减持只影响市场节奏和结构，不影响上行趋势。

长江证券也认为，未来增量资金入市可期。

    当前，信用改善，货币政策回归常态，流动性“控价”但“保量”，剩余流动性仍在宽松期，但盈利贡献占比将提升，资管新规下，资产配置压力仍在，权益配置需求仍高。

    此外，目前处于制度建设周期，支撑A股中长期风险偏好中枢抬升。

东北证券指出，A股长期慢牛趋势已经形成，主要是因为A股基础制度改革持续、商誉减值风险以及非标清理带来的信用风险都已基本消除。

    此外，科技创新需要直接融资的大力发展和长期资金的入市，全球收益率下行导致外资、国内机构及居民资金等长期持续入市的逻辑正在进行中。

不过，也有机构对A股短期走势持谨慎态度。

中信建投表示，虽然经济缓慢上行，企业盈利在逐步恢复，但随着美国大选临近，海外扰动因素仍在，预计A股市场短期处于震荡回调过程中。

东吴证券认为，依赖估值提升的牛市已步入中后期，业绩推动的牛市若隐若现。

    2020年剩下的4个月，A股市场整体上涨空间不大，投资者应适度降低预期收益率。

华创证券表示，经济改善趋势之中，静待库存周期启动。

    市场核心分歧是修复尾段还是复苏启动，库存周期启动预期是乐观情绪重要支撑。

    库存周期观察重点在于企业现金流。

    经济内生调整到位、外部政策效果显现，两者共振形成内生性现金流改善基础。

天风证券表示，目前仍然处于经济预期从底部慢慢往上走的过程中，信用周期短期来看也很难出现大幅度的收缩，所以市场向上方向是不变的。

    但是由于资金面上的边际收缩，市场向上的斜率应该是放缓的。

多家券商看好周期股

中信证券表示，未来可聚焦三条主线：一是受益于弱美元和商品、能源涨价的板块，包括黄金、有色金属和化工；二是受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种，包括汽车、家电、家居、装修、品牌服饰、院线；三是绝对估值足够低且已经相对充分消化利空因素的保险和银行。

中信建投表示，从行业景气和估值水平的匹配来看，目前投资者可适度超配周期、金融等相对低估值板块。

    在A股市场完成调整之后，可关注科技领域的新基建，以及长期赛道较好的生物医药和消费。

东吴证券建议投资者降低组合市盈率，有三个维度：一是大类行业上，从科技和消费转向周期；二是在大行业内也可以投向估值较低行业，比如在大消费里，配置从医药和食品转向家电和白酒；三是在同一个细分行业里，从估值较高的龙头企业，转向有吸引力的二线公司。

华创证券指出，市场风格稳定性较强，短期资源品价格、信贷周期、通胀出现转折变化仍需等待。

    当前市场估值矛盾主要是行业结构性的。

    配置视角关注ROE稳定性，滞涨+股息率主线，市场若进入2021年盈利定价阶段，周期有望转入相对强势。

天风证券认为，决定市场结构的是不同产业的基本面方向，板块内部会出现分化。

    短期来看，下半年的风格因为传统板块的改善可能更加均衡，但中长期把握科技和消费核心资产战略方向没有改变。

编辑：叶松

    根据目前的安排，若无变化，下周(9月14日至18日)共有19只新股可申购。

    其中，周三(9月16日)将有7只新股可打，周四也有5只新股可打。

    （上海证券报）招商策略分析师张夏团队13日发布研报称，此前市场由于流动性的变化带来了短期的调整，流动性驱动的高估值板块调整较为明显。

    但是由于新增社融持续回升，企业盈利将会持续加速回升。

    从历史来看，企业盈利加速也会带来估值的提升，因此，A股大部分与经济周期相关行业将会迎来戴维斯双击带来的上涨。

    近期，科技型ETF重回净申购，科创50ETF获批，科技板块有望重新获得资金净流入。

    （e公司）陷入内斗漩涡的大连圣亚(600593)9月13日晚间公告，公司董事会9月12日收到公司五位副总经理孙彤、刘明、薛景然、张宝华、丁霞的联名书面辞职报告，上述五位副总经理均因个人原因辞去在公司担任的副总经理和其他一切职务。

    辞职后，上述人员均不在公司担任任何职务。

    （e公司） 购  买 『盐城FNXN建设2020年1号债权项目』 全 国 最 优 返 点 请 认 准 号码：13621948357  中证君了解到，部分基金经理已经开始调仓换股，为下一阶段投资筹谋。

    一个逐渐清晰的路径是：对涨幅过大、估值过高的重仓股，部分基金经理开始落袋为安；与此同时，资金悄然流入低估值的周期性板块，等待风格转换的预期实现。

    （中国证券报）【9月13日《新闻联播》主要内容】今天《新闻联播》主要内容有：1、【走向我们的小康生活】万顷洱海扬清波 生态铺就小康底色；2、国务院印发《关于实施金融控股公司准入管理的决定》；3、【决战决胜脱贫攻坚·督战未摘帽贫困县】四川凉山保障教育医疗 实现稳定脱贫；4、人民日报评论员文章：增强创新这个引领发展的第一动力——论学习贯彻习近平总书记在科学家座谈会上重要讲话；5、人民日报评论员文章：战胜一切艰难险阻的力量源泉——论学习贯彻习近平总书记在全国抗击新冠肺炎疫情表彰大会上重要讲话；6、“人民英雄”陈薇：守护人民健康安全是我的责任；7、“小乡村”建了个“大学院”；8、【浪费可耻 节约为荣】厉行节约 杜绝“舌尖上的浪费”；9、连续28天无本土新增新冠肺炎确诊病例；10、多国人士：中国抗疫成果为全球战胜疫情增强信心；11、联大高票通过疫情决议呼吁加强国际合作；12、世卫：全球新冠肺炎累计确诊超2832万。

    凯撒旅业(000796)9月13日晚间公告，公司拟以现金1.51亿元，受让控股股东凯撒世嘉、关联方宁波凯撒合计持有的活力天汇(871860)2528万股股份，受让价5.99元/股。

    此次股份转让完成后，公司持有活力天汇16.96%股份。

    活力天汇是目前国内领先的在线票务查询及预订服务平台，公司与活力天汇在差旅业务等方面的协同合作已全面展开。

    此次增持活力天汇是公司布局国内旅游的一项重要举措。

    （e公司）【部分基金经理已开始调仓换股 布局低估值标的成防御手段】记者了解到，部分基金经理已经开始调仓换股，为下一阶段投资筹谋。

    一个逐渐清晰的路径是：对涨幅过大、估值过高的重仓股，部分基金经理开始落袋为安；与此同时，资金悄然流入低估值的周期性板块，等待风格转换的预期实现。

    许多基金经理正在将布局低估值标的作为四季度的防御手段。

    （中国证券报）为推动金融控股公司规范发展，有效防控金融风险，更好地服务实体经济，经党中央、国务院同意，依据《国务院关于实施金融控股公司准入管理的决定》(国发〔2020〕12号，以下简称《准入决定》)，中国人民银行日前印发了《金融控股公司监督管理试行办法》(中国人民银行令〔2020〕第4号，以下简称《金控办法》)，自2020年11月1日起施行。

    （央行）爱尔兰总理瓦拉德卡：无协议脱欧将给英国带来破坏性伤害。

    希望与英国达成体面的自由贸易协议。

    近一周机构调研个股数量有140多只，迈瑞医疗成为调研机构数量最多的股票。

    从调研机构类型来看，近一周证券公司调研相对最广泛，调研100多家公司，即超7成上市公司调研活动有券商参与；基金公司和阳光私募调研数量次之，分别调研72家和44家公司。

    （数据宝）