山西信托-悦美35号集合资金信托计划概述

当地时间周四（8月27日），在全球央行年会开幕之时，美联储公布新的货币政策战略。

    这份新战略聚焦两个重点：一是寻求实现2%的平均通胀率长期目标；二是调整与就业相关的政策表述，以期帮助更多低收入人群实现就业。

舆论认为，这一政策转变具有历史性的里程碑意义，意味着长期低利率时代就此开启，同时也表明美联储为提振劳动力市场、缩小收入差距将采取更具包容性的货币政策。

    但是，美联储能否实现相关目标也被打上问号。

“有力更新”

当天，在全球央行年会的视频讲话中，美联储主席鲍威尔表示，将采取“平均通胀目标”的政策框架，以支持劳动力市场和更广泛的经济活动。

    鲍威尔称这是对美联储现有政策的“有力更新”。

自2008年的全球金融危机结束以来，美联储一直在与低通胀作斗争。

    在过去的十多年里，美国的通胀率很少超过美联储2012年所设定的2%这一目标。

美联储决策者希望，新政策将改变这一局面，在利率仍处于低位的情况下适当提高通胀预期，并允许通胀率有所上升。

根据新的政策框架，在通胀率持续低于2%时可采取适当货币政策，允许通胀率在“一段时间内”“适度”超过2%，以实现平均通胀率2%的长期目标。

路透社评论，对美联储来说，这无疑是自40年前时任美联储主席保罗·沃尔克调整政策以遏制通胀以来的一次最大政策转变。

    当时，面对不断攀升的物价，沃尔克推出一系列富有争议的加息举措，试图抑制通胀。

鲍威尔将当下与40年前的情况进行对比后指出，多年来，由于人口结构变化和技术发展，经济活动已发生根本性变革，美联储也因此更多地关注过低的通胀目标。

    这种情况“可能导致长期通胀预期下降，进而拉低实际通胀率，由此陷入恶性循环”，最后导致政策制定者在经济承压时几无降息空间。

《华尔街日报》指出，这是自2012年美联储发布货币政策框架并首次设定2%的通胀目标以来，对美联储政策框架最雄心勃勃的一次政策修订。

    其意味着美联储在设定利率方式上的重大调整，即放弃长期以来为抑制通胀而提前加息的做法。

    此举可能会使美国借贷成本在很长一段时间内处于极低水平。

美联储对2012年制定的货币政策框架审查始于近两年前，鲍威尔在周四表示，未来预计会每五年对政策进行一次新的评估。

关注就业

在美联储的新政策蓝图中，除了改变通胀目标，另一项与就业相关的政策调整也引起外界关注，凸显美联储对劳动力市场尤其是低收入群体就业的重视。

鲍威尔表示，未来将基于与最大就业水平的“缺口”来评估就业形势，并以此作为制定货币政策的依据，而不是根据此前所规定的“偏差”来决定。

鲍威尔自称这一措辞变化似乎微不足道，但其实意义重大。

“实现就业最大化是一个广泛的、包容性的目标。

    这一变化反映出我们对强劲劳动力市场所带来好处的肯定，这些好处对于中低收入群体的许多人来说尤为重要。

    ”鲍威尔说，这一变化也反映了美联储的最新观点，即一个强劲的就业市场可以在不引爆通胀的情况下维持下去。

    而在过去，美联储总是担忧失业率下降会推升通胀，以致被迫采取加息方式应对。

美联储希望，新政策能够进一步推动低收入和未充分就业的美国人找到工作，在此之后才会放弃宽松的货币政策立场。

    同时，美联储还承诺，未来制定货币政策时将评估经济发展是否服务于低收入群体。

路透社指出，收入分配等问题历来被视为不在美联储的考虑范围内，但近年来，收入分配差距已成为美联储的研究重点，其认为更具包容性的货币政策将使整体经济受益。

经济学家认为，美联储改变了对失业率与通胀率关系的看法，并且把注意力投向劳动力市场是一个重大转变。

    新的通胀政策将带来更深刻的变革，允许美联储在试图让更多人重返工作岗位的同时，保持宽松的货币政策。

均富会计师事务所首席经济学家戴安·斯旺克表示，美联储有关包容性的言论前所未有，说明它已经清楚意识到收入不平等的扩大，以及传统货币政策忽略了大部分美国人的事实。

    为此，美联储已考虑将货币政策作为帮助未充分就业群体和穷人的一种方式。

蓝图模糊

外界评论称，美联储的最新政策既是对当下经济困境的回应——新冠疫情导致美国1400多万人失业，经济濒临严重危机边缘；也是对早于疫情暴发前就已开始的经济变革的思考与研究结果；同时还展示了一张美联储未来政策的蓝图——为一个低通胀、低利率和低增长的世界而设计的蓝图。

不过，舆论认为，这张蓝图目前还相当模糊。

    比如美联储并未明确承诺超低利率将维持多久、通胀率将调至多高，以及在多大程度上或多长时间内允许通胀率超过2%。

    市场可能至少要等到9月份才能获得更具体的指引。

达拉斯联邦储备银行行长罗伯特·卡普兰对美国消费者新闻与商业频道（CNBC）表示，他个人认为通胀率位于2.25%-2.5%的区间是合理的。

此外，美联储能否实现新的通胀和劳动力市场目标也不得而知，美联储只是承诺使用“全套工具”来实现。

    对此，《华尔街日报》指出，美联储承诺在更长时间内不踩刹车，但鲍威尔周四的讲话几乎没有谈到美联储会使用什么额外工具来加大油门。

“他们（美联储官员）不擅长加油，”彼得森国际经济研究所所长亚当·波森说，“他们不能强迫人们购买耐用品，不能强迫银行放贷，不能强迫企业投资。

    ”

嘉信理财固定收益部门总监凯西·琼斯说，美国目前的失业率高于10%，短期内出现大幅通胀的可能性相当渺茫。

    “无论政策是否改变，美联储都将在未来几年保持零利率。

    ”

还有经济学家担心美联储的最新政策可能会适得其反。

    阿默斯特·皮尔蓬特证券公司首席经济学家斯蒂芬·斯坦利表示，美联储在调整通胀政策方面可能犯了错误，或将引发新的泡沫。

“低通胀显然有结构性原因，比如全球化和互联网的普及。

    目前未知的是，通胀下行压力是永久性的，还是仅仅持续一段时间。

    ”斯坦利说，在他看来，通胀与增长和就业之间仍然存在关联，全球化或者互联网对通胀的抑制力可能会长期存在，但仍属于特殊因素，并非经济运行永久性结构的一部分。

相比经济学界的不同看法，市场对美联储的“新弹药”却颇感振奋。

    据美国《商业内幕》网站报道，受美联储政策调整的提振，美国股市周四早盘上涨，标普500指数和纳斯达克综合指数双双创下历史新高。

    道琼斯指数也在当天抹去2020年的跌幅，终于继其他两大股指之后也收复失地。

    对通胀风险最敏感的美国30年期国债收益率也升至两个多月来的最高位。

（编辑邮箱：ylq@jfdaily.com）

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