[深业物流收益权转让项目]惊喜和

政信类 2020年08月26日 04:47 581 chfdc

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WTI原油期货短线持稳于43.38美元\/桶一线，日内目前涨幅1.7%【德银：对做空金银比的交易锁定利润】德意志银行策略师Michael Hsueh表示，在银价因工业用途增加的前景飙升，而金价涨势最近几周因避险需求下降而有所放缓，金银比达到三年来最低水平，可以说到了与经济状况完全正常化到疫情爆发前状况相符的水平。

押注金银相对价值进一步下降可能是冒险的，现在的风险回报平衡并不太有利。

API报告：美国上周原油库存减少452.4万桶至5.075亿桶。

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WTI10月原油期货收涨0.73美元，涨幅1.71%，报43.35美元/桶。

布伦特10月原油期货收涨0.73美元，涨幅1.62%，报45.86美元/桶。

（21世纪经济报道）信托定融高返点创业板改革释放政策红利，私募紧随诸多投资者步伐精准“伏击”优质个股。

多位私募人士告诉《证券日报》记者，创业板注册制改革对于中国资本市场来说意义重大，其释放的政策红利也较为明显，诸多私募都在把握投资机会。

（证券日报）上市公司业绩逐渐向好。

部分公司抢先发布了三季报预告，目前共有222家公司发布前三季度业绩预告，近五成预喜，与一季报、半年报相比大幅改善。

（证券时报）美股收盘涨跌不一，道指跌0.21%，纳指涨0.76%，标普500指数涨0.36%。

热门中概股普遍上涨，蔚来汽车涨超19%，京东、网易、阿里巴巴均创纪录新高。

CME降低微型白银期货的最低价格波动芝商所(CME)周二下调了允许直接交易和价差交易的微型白银期货合约的最低价格波动。

直接交易的最低价格波动由0.01美元/盎司降至0.005美元；价差交易和结算的最低价格波动由0.005美元/盎司降至0.001美元/盎司。

CME要求客户在9月18日交易结束后取消合约中所有的“直至取消(TillCancel)”和“直至日期(TillDate)”指令。

（21世纪经济报道）美国新冠肺炎确诊病例增加0.6％，低于上周均值0.8%。

Facebook现涨3.5%，盘中市值突破8000亿美元。

（21世纪经济报道）“近两日，我特别留意了创业板注册制下首批上市的18只新股的表现，整体可用‘抢眼��形容。

真羡慕那些中签的人。

”一位已有15年股龄的北京投资者8月25日告诉《证券日报》记者，他在创业板设立之初就已开通交易权限，不过对此并不算特别关注，但伴随着8月24日创业板注册制正式启动，他才真正将目光聚焦到被誉为“活力之板”的创业板上。

（证券日报）澳元兑美元AUD\/USD日内涨幅扩大至0.5%，现报0.7197。

市场消息：黎巴嫩与以色列边境附近传出爆炸声。

信托定融高返点

作为国产羊奶头部品牌，红星美羚2019年的营收额仅有3.4亿元。

在即将IPO的关口，面对澳优、伊利、圣元等强势品牌的市场挤压，为提振业绩，红星美羚是否有更高明的应对之策，还是只能借助降价等手段消化库存？

文丨陈翩翩

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

为在激烈的竞争中突围，陕西羊奶的旗帜红星美羚乳业股份有限公司（下称：红星美羚）选择了大打价格牌。

近日，其发布公告称旗下婴幼儿奶粉“富羊羊”单罐价格下调140元，下调幅度达43%。

对于此次调价，董事长王宝印宣称行业内“买一赠一”的现象非常多，泡沫很大，希望以实惠的价格惠及消费者。

但所谓的惠民举措并未汇集主力产品：红星美羚旗下婴幼儿配方奶粉品牌有羚恩贝贝、富羊羊、德瑞兰帝，此次打折促销的富羊羊是“半羊”而非羊乳清粉。

招股书披露，红星美羚今年一季度收入同比下降23.95%，扣非归母净利润预计亏损528.6万元，上半年收入和净利润将面临双位数下滑。

在业绩不理想、即将冲击IPO的关口进行降价，以及此前红星美羚公告称预计募资3.14亿元、用于投资扩建等项目的计划能否获资本市场认可，还需进一步检验。

01大幅降价惹争议

此次降价可以说是行业内首次大幅降价行为。

对此，红星美羚董事长王宝印曾表示，在疫情影响下，部分消费者的消费能力变弱，希望能反哺社会，以更实惠的价格服务更多消费者。

中国食品产业分析师朱丹蓬对《正经社》说，价格贵不是主要原因，品牌力、话语权不够，才是红星美羚降价的根本原因。

此种甩库存虽然能阶段性提升销售额，但对于公司长远来说并不好，经销商对此也不认可，以后也更没人敢接它的产品。

数据显示，2017年-2019年，其儿童及羊奶粉均价分别提升2.43%、30.47%、6.82%；婴配奶粉平均单价变幅分别为4.73%、46.07%、-2.3%。

同期，销量分别为3717吨、3348吨、3091吨，逐年下滑；存货金额则分别为5319万元、1.3亿元、1.76亿元，大幅提升。

此外，红星美羚2017年-2019年实现营业收入分别为2.6亿元、3.1亿元和3.4亿元，净利润为4006万元、4140.5万元和4488.8万元。

新冠肺炎疫情对红星美羚带来一定冲击，2020年一季度收入减少23.95%至2475.8万元，上半年预计收入1.35亿元，同比减少16%，净利润1617.8万元，同比减少11.8%。

来源：招股说明书

《正经社》查询资料获悉，2016年-2018年期间，红星美羚的大客户结构也存在一定风险：公司前五名客户合计销售额占当期营收的比例分别为 43.08%、35.86%、44.36%，占比接近50%。

可以预想，如果未来公司的重要客户发生流失或需求变动，将对公司的收入和利润水平产生较大影响。

值得注意的是，2016-2018年，红星美羚营收来源中最大的客户均是无锡舍得生物科技有限公司，其三年内贡献的销售额在总营收中分别占比22.28%、18.47%、27.48%。

而到了2019年，情况发生了很大改变。

《正经社》发现，无锡舍得生物科技已不在前五大客户行列，最大客户已变更为南宁澳丽源商贸有限公司，占比为6.6%。

另外，前五名客户的合计销售额占当期营收比仅为25.11%，与之前相比下降幅度较大。

02原材料价格波动大

“中国羊奶看陕西”，羊奶产业中流传着这句俗语。

作为羊乳产量和销量全国第一的省份，陕西省羊乳制品占国内市场份额达40%。

成立于1998年红星美羚就位于“中国羊乳之都”的陕西省富平县，是集奶山羊良种繁育、科学养殖、乳制品研发、生产加工与销售为一体的全产业链经营企业。

虽称全产业链，红星美羚90%以上的生羊乳来源却不是自建，而是来自当地的合作奶站、专业合作社、养殖基地等。

多年来，处于上游的奶山羊饲养、奶源基地建设等上游产业链条与羊乳制品生产加工、消费市场等存在一定脱节，行业发展不稳定性增加。

《正经社》查询资料发现，近年间，陕西省生乳采购价格波动巨大。

2017-2019年，收购生鲜牛乳的价格为0.49元/吨、0.83元/吨、0.65元/吨，分别上涨了69.87%、-20.98%。

尤其是2018上半年，陕西省生鲜羊乳的价格从5.4元/公斤快速上涨到最高9.4元/公斤，导致红星美羚采购成本大幅增加。

原材料价格过高，导致成本大幅增加，公司面临提价压力。

以2018年为例，红星美羚儿童及乳粉以及婴幼儿配方乳粉价格分别上涨了30.47%和46.07%。

调价后，并不是每个经销商和消费者都能接受。

2017-2019年末，公司存货账面价值上涨较快，分别为0.53亿元、1.29亿元、1.75亿元，占流动资产比分别为30.34%、66.39%、67.13%。

与此同时，由于原材料价格上涨，公司毛利率也处于波动状态。

数据显示，2017-2019年，公司综合毛利率为46.27%、32.62%、38.24%

03赛道竞争加剧

在经历了“三聚氰胺”事件后，山羊乳产业逐渐被国人所熟知，羊乳制品市场逐渐扩大。

而在经历了2016年的婴幼儿配方乳粉的资质审查调整后，2017年行业再次进入稳定发展期，预计2020年，婴幼儿配方羊乳粉市场规模将超过100亿元。

与此同时，来自荷兰、新西兰、澳大利亚等国的羊乳粉如佳贝艾特、卡洛塔妮、可瑞康、诺优能等纷纷涌入中国市场，市场占有率约80%以上。

洋品牌的知名度、市场传播力普遍高于国内羊乳品牌，给国内羊乳粉企业带来一定压力。

据不完全统计，市售婴幼儿配方羊奶粉品牌数已超过百个，市场竞争比较饱和。

面对国外品牌的强攻，国产羊奶粉并没有较强的羊乳品牌迎战（伊利、三元等主做的是牛乳），且液态奶占据较大比例，导致羊乳粉领域前三甲中并无国内品牌的身影，可以说国内中小品牌在此轮竞争中优势较弱。

数据来源：招股说明书

此番冲击创业板上市的红星美羚，宣称此次上市前对旗下业务也进行了调整，重心进一步向婴幼儿配方羊奶粉倾斜。

数据显示，2019年红星美羚销售婴幼儿配方奶粉1730.9吨，同比增56%；儿童及奶粉1360.1吨，同比减少39.25%；儿童与奶粉业务收入占比也调整至60.1%比34.1%。

此举被认为是红星美羚转型较晚，错过了羊奶粉在国内爆发的窗口期。

目前，羊乳龙头品牌澳优乳业（01717.HK）占据市场约四成的份额，独居鳌头。

数据显示，即使是受疫情影响的2020年，其销售表现仍很可观。

旗下羊奶粉品牌佳贝艾特上半年实现收入16.27亿-16.57亿元，同比增长23.3%-25.6%。

作为国产羊乳头部品牌，红星美羚2019年的营收额仅有3.4亿元。

对此，朱丹蓬认为，红星美玲体量太小，品牌背书不足，不具备全国化运营的综合实力。

目前婴配粉市场呈现高手林立的局面；红星美羚作为陕西羊奶的旗帜，话语权还有待提升。

转型太晚的情况下面对婴配粉的高度竞争，要想突围难度也很大。

【思维财经&正经社出品】

责编|唐卫平·编辑|杜海·校对|然然

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